Αυτή είναι αναμφίβολα η πρώτη φορά εδώ και πολλά χρόνια που η παγκόσμια οικονομία απειλείται από τρεις κρίσεις, η καθεμία από τις οποίες είναι αρκετά ξεχωριστή ως προς την προέλευσή της, αλλά οι συνέπειες των οποίων είναι αλληλένδετες.
Μια νέα διεθνής οικονομική κρίση είναι ξεκάθαρα στην ατζέντα για πολλούς σχολιαστές. Ο πολλαπλασιασμός των προβλημάτων στα τραπεζικά συστήματα πολλών χωρών, συμπεριλαμβανομένων των Ηνωμένων Πολιτειών με τη Silicon Valley Bank και την First Republic Bank, στην Ελβετία με τη διάσωση της Credit Suisse και στη Γερμανία με την Deutsch Bank, έχουν αναζωογονήσει τους φόβους για μια μεγάλη οικονομική κρίση. όπως και το 2008-2009. Άλλα προβλήματα διαφαίνονται επίσης στον ορίζοντα, όπως η υποτονική ανάπτυξη των χωρών της Ευρωπαϊκής Ένωσης και η βάναυση επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας. Αυτό συμβαίνει καθώς οι οικονομίες δεν έχουν ακόμη ανακάμψει πλήρως από την κρίση του Covid-19 και παλεύουν με τον πληθωρισμό που δεν έχει παρατηρηθεί τόσο υψηλός από τη δεκαετία του 1970.
Τέλος, ο σταδιακός κατακερματισμός των διεθνών εμπορικών σχέσεων, μια υφέρπουσα διαδικασία από το τέλος της οικονομικής κρίσης του 2008-2009, επιταχύνθηκε απότομα με τις κυρώσεις που επέβαλαν οι δυτικές χώρες κατά της Ρωσίας, ανησυχώντας τόσο τους διεθνείς οργανισμούς όσο και τους οικονομολόγους. Αυτό το τελευταίο πρόβλημα συνεπάγεται τη διάβρωση της αμερικανικής υπεροχής, που τώρα αμφισβητείται από την Κίνα, την Ινδία και γενικότερα από την ομάδα χωρών που ονομάζονται BRICS. Όλα αυτά οδηγούν σε πολλές πιθανές αιτίες κρίσης. Ωστόσο, αυτά τα διαφορετικά προβλήματα δεν συμβαίνουν όλα στο ίδιο χρονικό πλαίσιο. Η σύνδεσή τους παραμένει υποθετική, ακόμα κι αν η ύπαρξή τους είναι αρκετή για να δημιουργήσει εκτεταμένη ανησυχία.
Είναι σαφές ότι σήμερα η παγκόσμια οικονομία έχει εισέλθει σε μια ζώνη μεγάλης αστάθειας. Αλλά το να το δούμε αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι αυτή η αστάθεια θα οδηγήσει σε μια μεγάλη παγκόσμια κρίση.
Μια υπενθύμιση εδώ: οι μεγάλες διεθνείς κρίσεις, είτε σκεφτόμαστε την ασιατική και ρωσική κρίση του 1997-1999 που συνδέθηκε με τη φούσκα των μετοχών του Διαδικτύου στις αρχές της δεκαετίας του 2000, είτε την κρίση των subprime του 2008, εμφανίστηκαν σε καταστάσεις σχετικής οικονομικής ευφορίας. Αυτός είναι επίσης ο λόγος που αυτές οι κρίσεις, που θα μπορούσαν να ήταν μόνο περιορισμένες, πήραν τη διάσταση που πήραν. Η περίοδος ευφορίας που προηγήθηκε της κρίσης είχε δημιουργήσει μια ατμόσφαιρα που ευνοούσε τη χαλάρωση της προσοχής των υπαλλήλων, τόσο των δημοσίων όσο και των ιδιωτικών, και για την αποδυνάμωση των ρυθμιστικών θεσμών.
Έτσι, στα τέλη Ιανουαρίου 2008, ο κ. Kudrin, τότε υπουργός Οικονομικών της Ρωσικής Ομοσπονδίας, κορόιδευε τις δυσκολίες των αμερικανικών τραπεζών και επαίνεσε τη θέση της Ρωσίας ως «καταφύγιο ειρήνης» στα οικονομικά. Αυτό ίσχυε όντως τον Ιανουάριο του 2008, αλλά προφανώς δεν είχε καταλάβει ότι εάν η τραπεζική κρίση άνοιγε στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι συνέπειές της θα ήταν παγκόσμιες και ότι καμία χώρα δεν θα μπορούσε να ξεφύγει από αυτήν. Αυτό ακριβώς συνέβη όταν η Lehman Brothers χρεοκόπησε τον Σεπτέμβριο του 2008. Μέσα σε έναν γενικό πανικό, οι δυτικές τράπεζες απέσυραν μαζικά τα κεφάλαιά τους από τη Ρωσία, η οποία, επιπλέον, αντιμετώπισε απότομη πτώση της τιμής του πετρελαίου λόγω της κατάρρευσης της ζήτησης διαλυτών . Η οικονομική ευφορία είναι γενικά ένας πολύ κακός σύμβουλος.
Σήμερα, το λιγότερο που μπορούμε να πούμε είναι ότι η ψυχική κατάσταση δεν είναι ευφορία. Η διεθνής κατάσταση είναι ξεκάθαρα ανησυχητική: από την κρίση που προκλήθηκε από τον Covid-19 περάσαμε στην πληθωριστική κρίση, οι επιπτώσεις της οποίας είναι ακόμα αισθητές και από αυτήν την πληθωριστική κρίση σε μια μεγάλη γεωπολιτική κρίση που συνδέεται με τη σύγκρουση στην Ουκρανία. Ωστόσο, η ευφορία δεν είναι η μόνη κακή συμβουλή…
Ένας πολλαπλασιασμός προβλημάτων μπορεί να μονοπωλήσει την προσοχή των υπευθύνων λήψης αποφάσεων, επειδή πρέπει να διαχειριστούν τις καθημερινές συνέπειες και κάτι τέτοιο τους αποσπά την προσοχή από το κύριο πρόβλημα.
Το κρίσιμο ζήτημα είναι ο εντοπισμός του κύριου προβλήματος. Το τραπεζικό σύστημα εμφανίζεται φυσικά στη λίστα των «συνήθων υπόπτων». Το τραπεζικό σύστημα αντιμετωπίζει πολλά προβλήματα. Αντιμέτωπες με το πολύ ισχυρό πληθωριστικό κύμα, οι Κεντρικές Τράπεζες, και πρωτίστως η Federal Reserve των Ηνωμένων Πολιτειών, προχώρησαν σε σημαντική και ταχεία αύξηση των βασικών τους επιτοκίων. Αυτό οδήγησε σε μια κρίση ομολόγων που, δεδομένου του μεγάλου μεριδίου των ομολόγων στα χαρτοφυλάκια των τραπεζών, τις αποδυνάμωσε, ωθώντας τους καταθέτες να αποσύρουν τα χρήματά τους και προκαλώντας την κατάρρευση της SVB και την καταστροφική κατάσταση που αντιμετωπίζουν πολλές άλλες τράπεζες. Είναι σαφές ότι η αύξηση των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας έχει αποδυναμώσει ολόκληρο το τραπεζικό σύστημα. Ωστόσο, η ρύθμιση αυτού του συστήματος, που αποφασίστηκε με ενθουσιασμό στις σκοτεινές ώρες της οικονομικής κρίσης του 2008-2009, εφαρμόστηκε μόνο εν μέρει και ατελώς. Οι «οιονεί τράπεζες» παραμένουν σε μεγάλο βαθμό ανεξέλεγκτες. Ως
αποτέλεσμα, οι τράπεζες πήραν περιπετειώδεις θέσεις όταν τα επιτόκια ήταν πολύ χαμηλά, και αυτό εξηγεί επίσης την ευθραυστότητά τους με την ξαφνική άνοδο αυτών των επιτοκίων.
Τέλος, οποιαδήποτε μεγάλη οικονομική διαταραχή, είτε αύξηση των εταιρικών χρεοκοπιών είτε σοβαρές διαταραχές στις κινήσεις κεφαλαίων, είναι πιθανό να υπονομεύσει ένα εξασθενημένο σύστημα. Προσθέστε σε αυτό το γεγονός ότι το ΔΝΤ φαίνεται να έχει επιστρέψει στο παλιό του φεγγάρι και υποστηρίζει μια επικίνδυνη δημοσιονομική εξυγίανση για πολλά κράτη όπου η οικονομική ανάπτυξη, μετά την πανδημία, παραμένει πολύ εύθραυστη με τις συνέπειες που φανταζόμαστε στις τράπεζες.
Ωστόσο, το τραπεζικό σύστημα είναι ίσως πολύ προφανώς ένας «συνήθης ύποπτος»,τόσο προφανώς που μια μεγάλη κρίση είναι απίθανη. Οι κεντρικές τράπεζες είναι έτοιμες να αντιδράσουν σε περίπτωση μεγάλης αναταραχής, ακόμα κι αν υπάρχει φόβος ότι ο πολλαπλασιασμός των κρίσεων στις μεσαίες τράπεζες θα καταλήξει να κορεστεί την προσοχή των κεντρικών τραπεζών.
Αυτό μας φέρνει στο δεύτερο από τη λίστα των «συνήθων υπόπτων»: η ευρωπαϊκή οικονομία παγιδευμένη μεταξύ της κρίσης πληθωρισμού και της ενεργειακής κρίσης. Αυτό το τελευταίο είναι που απείλησε πρωτίστως τις χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ξόδεψαν κατά τη διάρκεια του χειμώνα 2022-2023, σύμφωνα με μελέτη του Ινστιτούτου Breughel, σχεδόν 798 δισεκατομμύρια ευρώ, περισσότερα από όσα ξόδεψαν για να αντισταθμίσουν την κρίση του Covid-19. Είναι απίθανο τέτοιες δαπάνες να μπορούν να επαναλαμβάνονται σε τακτική βάση χωρίς να έχουν ως αποτέλεσμα δραματικό δημόσιο χρέος. Όσον αφορά την πληθωριστική κρίση, αν και η κορύφωση του πληθωρισμού θα έχει περάσει το καλοκαίρι, ο πληθωρισμός, από την πλευρά του, θα παραμείνει υψηλός συνολικά για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα. Ο βασικός πληθωρισμός αυξάνεται πλέον σε πολλές χώρες. Φαίνεται, εξάλλου, ότι αυτή η επίμονη αύξηση οφείλεται στο γεγονός ότι οι μεγάλες εταιρείες επιδιώκουν να αυξήσουν τα ποσοστά περιθωρίου κέρδους με απερίσκεπτο τρόπο. Μπροστά σε αυτό, οι νομισματικές πολιτικές είναι γενικά πολύ αναποτελεσματικές.
Ωστόσο, αυτό είναι το εργαλείο που συχνά κινητοποιείται από τις κυβερνήσεις. Υπάρχει επομένως σημαντικός κίνδυνος ο πληθωρισμός να συνδυαστεί με πολύ αδύναμη ανάπτυξη ή ακόμα και ύφεση, συνδυασμός που γενικά δεν προμηνύει καλό. Σημαντικές πιέσεις ύφεσης θα προκαλούσαν αύξηση του δείκτη του δημόσιου χρέους και ένα χρέος που θα ήταν όλο και πιο δύσκολο να χρηματοδοτηθεί. Δεν μπορεί να αποκλειστεί μια κρίση δημόσιου χρέους σε πολλές χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης και οι συνέπειές της θα ήταν πολύ πιο σοβαρές από την ελληνική κρίση του 2015. Εάν μια τέτοια κρίση ξέσπασε σε πολλές χώρες ταυτόχρονα, οι οικονομικές συνέπειες θα μπορούσαν να είναι βαθιές στην ΕΕ , αλλά και διεθνώς. Αυτή η κρίση θα ήταν το σημείο εκκίνησης για μια πιο γενικευμένη κρίση.
Τέλος, ο τρίτος από τους «συνήθεις υπόπτους» δεν είναι άλλος από την κατάρρευση της πολυμέρειας και τον κατακερματισμό των εμπορικών και οικονομικών σχέσεων σε όλο τον κόσμο. Σε αυτή την εξέλιξη συμβάλλουν και οι εκκλήσεις που ακούμε για την εφαρμογή «φιλικής στήριξης» ή για τη μετεγκατάσταση ορισμένων βασικών παραγωγών, εκκλήσεις που είναι φυσιολογικές και ανταποκρίνονται στα συμφέροντα ορισμένων χωρών. Το σύνταγμα των BRICS, μια πραγματική και αποτελεσματική πρόκληση για την ηγεσία των Ηνωμένων Πολιτειών, συμβάλλει σε αυτή την κατάρρευση μιας πολυμέρειας που αναμφίβολα είχε την εποχή της.
Δεδομένης της αλληλοδιείσδυσης των οικονομικών συστημάτων, της διεθνοποίησης των αλυσίδων αξίας, και εδώ οι συνέπειες θα ήταν δυνητικά σοβαρές. Η μετάβαση από την ηγεμονία των ΗΠΑ σε μια πολυπολική κατάσταση έχει τα πλεονεκτήματά της, αλλά συνεπάγεται και κινδύνους κατά την περίοδο της αλλαγής. Το ερώτημα εδώ είναι πολιτικό. Όσο οι δυτικές χώρες επιδιώκουν να επιβάλουν το «δικό τους» μπλοκ και τα οράματά τους για τα μεγάλα ζητήματα της διεθνούς πολιτικής, η συγκρότηση σε αντάλλαγμα ενός
μπλοκ χωρών που αντιτίθενται σε αυτές τις δυτικές χώρες είναι λογική. Αυτό που διακυβεύεται εδώ δεν είναι λιγότερο από την αποδυτικοποίηση του κόσμου, η οποία είναι πλέον αναπόφευκτη.
Αυτή είναι αναμφίβολα η πρώτη φορά εδώ και πολλά χρόνια που η παγκόσμια οικονομία απειλείται από τρεις κρίσεις, η καθεμία από τις οποίες είναι αρκετά ξεχωριστή ως προς την προέλευσή της, αλλά οι συνέπειες των οποίων είναι αλληλένδετες. Μια σοβαρή οικονομική κρίση ή η έκρηξη της πολυμέρειας μπορεί κάλλιστα να οδηγήσει σε μια νέα τραπεζική και χρηματοπιστωτική κρίση. Το τελευταίο, με τη σειρά του, σίγουρα θα επιδεινώσει τις υφεσιακές τάσεις, άρα και την κρίση χρέους, και την κατάρρευση της πολυμέρειας. Σίγουρα, το χειρότερο δεν είναι σίγουρο. Η τραπεζική κρίση διαδραματίζεται σε λίγες μέρες. Η οικονομική κρίση και η κρίση χρέους εμφανίζεται σε αρκετούς μήνες. Η κρίση της πολυμέρειας μπορεί να διαρκέσει αρκετά χρόνια.
Ωστόσο, αυτό που είναι νέο στη σημερινή κατάσταση είναι ο πιθανός συνδυασμός αυτών των σχετικά βραχυπρόθεσμων κρίσεων. Αυτός είναι ο κύριος κίνδυνος. Εάν καθεμία από αυτές τις κρίσεις,
λαμβανόμενη χωριστά, μπορεί να αντιμετωπιστεί, το φαινόμενο του κορεσμού των γνωστικών ικανοτήτων και των ικανοτήτων λήψης αποφάσεων των υπευθύνων λήψης αποφάσεων, είτε πρόκειται για κυβερνήσεις, κεντρικούς τραπεζίτες, μεγάλους διεθνείς οργανισμούς, είτε ακόμη και για τους ηγέτες πολυεθνικών εταιρειών, κάνει είναι πολύ απίθανο να βρεθούν σχετικές απαντήσεις σε αυτές τις τρεις κρίσεις.
Erol User
